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4月房地产行业运行数据点评:销量如期回暖,去库存效果显现

发布时间:2015-05-14    研究机构:方正证券

事件:

国家统计局公布2015年1-4月房地产行业运行数据:1-4月全国房地产开发投资23669亿元,同比增长6.0%;新开工面积35756万平方米,同比下降17.3%;房地产开发企业土地购置面积5469万平方米,同比下降32.7%;1-4月份,商品房销售面积26385万平方米,同比下降4.8%;商品房销售额117739亿元,下降3.1%。4月末,商品房待售面积65481万平方米,比3月末增加682万平方米。

点评:

销量如期回暖,4月单月销售额同比涨13.3%,累计增速有望下月转正

1-4月份商品房销售面积和金额同比分别下降4.8%和3.1%,降幅比1-3月分别收窄4.4个百分点和6.2个百分点。其中4月单月销售面积和销售额同比增速已回正,分别上涨7.0%和13.3%。330政策在各地逐渐落实,市场回暖明显,价格也已企稳,累计增速有望在下月由负转正。

投资增速继续大幅下滑,预计新开工将持续偏低,投资增速继续下滑

1-4月房地产投资增速6.0%,较1-3月增速下滑2.5个百分点。4月单月增速由3月的6.51%下滑到0.52%,接近持平。1-4月新开工面积同比下滑17.3%,降幅较3月收窄1.1个百分点,但仍处于低位,单月跌幅从2014年11月开始持续为两位数。今年棚改货币化安置将使得新开工数据持续偏低,由此投资增速还将继续下滑。

去库存效果显现,库存替代指标回落

我们使用施工面积增速减去销售面积增速作为库存替代指标,该指标对库存积累和消化的过程基本可清晰反映,指标在0以上且持续上升时代表库存逐渐积累的过程,持续下降代表库存正在消化,待指标降至0之下则库存快速下降。本轮库存替代指标在2月份达到顶点23.9之后,3、4月连续下降,4月份降至11.0,反应去库存效果正在显现。

销量回升,库存风险释放,维持行业“推荐”评级

我们维持之前政策刺激下销量持续回升的判断,库存风险正在释放,行业估值将得到修复,此外,稳增长防通缩压力下,货币政策及地产政策持续宽松可期,维持行业“推荐”评级。除保利万科等龙头外,建议关注棚改更易落实的二三线城市开发商,福星股份,中南建设和荣盛发展,此外,重点推荐向会展轻资产拓张的北辰实业,及国企改革标的南国置业、深振业A(000006)和中洲控股。

风险提示:

销量低于预期,价格快速上涨导致政策提前收紧等

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