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深振业A:判决赔偿增厚收益,经营拐点在即

发布时间:2013-08-22    研究机构:民生证券

一、事件概述

2005年公司与佰富利集团合作开发湖南长沙岳麓区浪琴湾项目后,由于合作方未按约履行追加投资义务,本公司提起仲裁程序,并于2013年8月16日得到终局裁决。裁决书认定:

1、截止至2011年6月湖南公司因本项目增加的拆迁补偿费用人民币150,512,573.02元由佰富利集团承担并直接支付给本公司。

2、截止至2011年6月本公司已向湖南公司追加投资款中的人民币18,000,000元由佰富利集团承担并直接支付给本公司。

3、佰富利集团补偿本公司因办理本案而支出的费用人民币2,395,350元。

4、本案仲裁费共计人民币1,474,653元,本公司承担147,465.3元,佰富利集团承担并向本公司直接支付本公司代其垫付的仲裁费1,327,187.7元。

二、分析与判断

若判决如约履行,公司将得到1.72亿人民币的赔偿

项目公司成立以来,由于佰富利集团一直拖欠拆迁费用及追加投资,而一直由公司垫付,因此如果本次仲裁结果顺利完成,公司将得到共1.72亿人民币的补偿,有效改善公司现金流状况。本次赔款额占2012年营收的5.6%,2012年归属母公司所有者的净利润的27.91%,此笔赔偿如计入营业外收入,可增厚每股收益0.13元。

经营稳健,拿地积极,预示经营拐点即将来临

公司高层调整之后2个月内分别斥资2.85亿和7.9亿在东莞和天津出手拿地,目前仍有多块土地处于洽谈和准备阶段,年内再度出手拿地可能性较大;另外管理层有意加快项目开发速度,东莞项目将成为公司提高开发效率的“试验田”;此次追回欠款,使之前所欠债务得以清偿,也再次表明管理层加强经营管理的决心,公司经营拐点已现。

推盘节奏加快,深国资系地产平台作用逐步显现

今年以来公司推盘节奏有所加快,预计下半年新增的项目可售货量将超过15万方,可售货值在20-25亿左右,预计全年签约额30-35亿。深圳国资系若增持至33.33%即可获得特别决议的否决权,从而完全掌控公司,因此我们预计深圳国资委在今后的1年时间中进一步增持至少3%的股权份额的可能性较大。

三、盈利预测与投资建议

我们看好公司未来几年的稳定增长,预计2013-2014年EPS分别至0.57、0.71元,对应2013-2014年的PE分别为8X和6X,维持“强烈推荐”的评级。

四、风险提示:

深国资系增持时点待定。

申请时请注明股票名称