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深振业A:销售额将继续回升,开启国资改革新篇章

发布时间:2015-04-02    研究机构:方正证券

投资要点

事件概述

公司公告2014年年报,营业总收入为23.29亿元,较上年同期减49.49%,归属于母公司的净利润5.08亿元,同比减少27.02%。基本每股收益0.3763元,加权平均净资产收益率12.17%,较上年减少6.27个百分点。分红预案10股派1.18元(含税)。

地产寒冬中,经营销售一枝独秀

2014年,在行业持续低迷的大环境中,公司全年回笼资金31.39亿元,较上年度增长10.42%,超过2014年经营发展计划预期;全年实现合同销售收入32.28亿元,较上年度增长18.32%;全年实现利润总额6.85亿元,净利润5.12亿元,净资产收益率12.17%;实现了地产寒冬中的稳健经营。公司计划2015年实现销售金额41.35亿元,同比增长28%。

发力土地储备,为未来经营蓄势

2014年公司土地投资28.9亿元,新增土地储备总建筑面积31.15万平米,为公司未来几年的持续发展奠定坚实基础。其中,深圳公司土地投资20.3亿元,竞得广州广钢新城地块,补充了在一线城市的土地储备。天津公司土地投资5.55亿元,竞得滨海新区东区地块。当前土地储备集中在广、深一线城市及天津临近自贸区,未来一线房地产市场将持续向好,天津自贸区概念也为公司未来经营增加巨大空间。

国企改革加速,地产业务整合平台价值凸显

2015年,国企改革大潮将带来国资管控和企业并购的重大变革,将有效激发国企活力和竞争力。公司在完成2014年15 亿元公司债发行工作基础上,预计将分步骤地推动股权融资工作,去年天健集团借定增机会进行员工持股激励,为深振业提供了范本。在拿地模式方面,未来将加大对合作开发、协议转让、股权收购等模式的实践,同时拓宽项目信息渠道,以有限的资金撬动更大的产值。公司也在积极寻求国资系统内部土地资源,搭建合作平台,输出公司优质管理资源,实现互利共赢。

随着国企改革的推进,深振业作为深国资下地产业务整合平台的价值将持续凸显。

盈利预测与投资建议

预计公司2015-2017年EPS分别为0.81元、1.03元和1.76元,PE分别为11X、9X和5X,NAV8.04元,目前公司股价已反应合理估值,但由于公司是深圳国企改革中的重要标的,在深国资地产业务整合中处于龙头地位,仍可继续关注,维持“强烈推荐”评级。 风险提示 国企改革进度缓慢;销售不及预期等。

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